Square (SQ)- 获取报告 2020年第一季度的 最新 业绩使EPS 未能达到其每股盈利预期，这令投资者感到惊讶，尽管其股价仍在上涨。的确，Square的股票一直波动很大，最近的大多数股票也是如此。尽管Square不得不因交易和贷款损失准备金而错过了底线估计，但这些都是一次性的，而且这里所剩不多。

Square较小的点对点支付服务Cash App占总毛利润的33%，但它以三位数的收入增长率非常迅速地增长，并且没有放缓的迹象。

Square的价格是其销售价格的7.4倍，但其收入仍同比快速增长44%。

Square最大的细分市场，卖方生态系统，蒸蒸日上

Square报告说，在COVID-19受到影响之前，该公司的毛利润同比增长了51%，其中不包括已剥离的鱼子酱业务。毛利是Square首选的关键绩效指标，而不是收入，因为Square的收入 成本包括支付给第三方付款处理方的手续费和银行结算费，而这在很大程度上不受其控制。

本季度大多数报告公司都将主题放在就地避难所之前的表现作为主题。Square指出，第一季度表现强劲，但在3月下半月，其结果严重收缩。

此外，与大多数公司类似，尽管Square表示希望对其即将到来的业绩产生“重大影响”，但投资者希望超越这一点，因为期待经济一旦恢复开放，公司将再次表现强劲。

长期以来，人们一直知道，尽管Square从其卖方生态系统中获得了其总毛利润的66%，是迄今为止Square最大的细分市场，但该细分市场的 收入增长率正在迅速下降。

具体来说，尽管Square在2020年第一季度的前两个月表现强劲，但第一季度的最后两周拖累了其卖方生态系统部门的业绩，因此该季度结束时其收入同比增长了18%。

回顾2018年，Square的卖方生态系统将其收入增长率提高了38%，然后在2019年将其收入增长率提高了30%。Square退出了2019年第四季度，增长了27%。因此，即使没有COVID和就地庇护所的影响，Square的卖方生态系统的趋势已经在放缓。为什么?

这个空间的经济性太吸引人了，面临众多参与者的激烈竞争，例如PayPal (PYPL)- 获取报告，Shopify (SHOP)- 获取报告 和Stripe。此外，对于Square的卖方生态系统而言，3月下半周和4月初尤其具有挑战性，因为该系统主要依赖于人对人的卡接触。

但是，从4月下半月开始，由于许多企业调整了业务，该业务部门开始趋于稳定。确实，Square的总付款量与4月初相比略有反弹，这是由于新卖家适应了非接触式贸易，复活节假期的时间安排和政府刺激计划的推动。

Cash App，皇冠上的宝石

如果Square的故事到此结束，那么这只股票的吸引力就会被错误地放置。但是，尽管Square的Cash App部门仅约占Square总毛利润的三分之一，但该部门的收入仍以惊人的速度增长。

最近一个季度，Square的Cash App毛利润同比增长了115%。读者的第一个问题是，这是一次过的，与COVID相关的事情吗?绝对不。

回顾2019年第四季度，该细分市场同比增长147%，而在2019年第三季度，该细分市场同比增长115%。

那么，为什么这个细分市场如此迅速地增长呢?作为Square的CEO杰克多尔西(谁也是Twitter的 (TWTR) - 获取报表 CEO)状态，广场约付款快速，无痛。

Square的Cash App也很吸引人，因为它具有非常强大的网络效应，因为当朋友或员工采用Cash App时，他们会要求其他人加入，以便他们可以相互付款。

因此，在这个困难时期，不仅Cash App看到越来越多的客户使用Cash App发送付款，包括名人发送资金以帮助支持他们的粉丝和追随者，而且越来越多的产品引起了其现有客户的共鸣，从而增加了每个客户的生命周期价值，从而提高获利能力。